上市仅个7个多月，顶着“港股超购王 ”光环的AI数据智能企业滴普科技（1384.HK） ，在IPO募资尚未用完的情况下 ，即启动闪电配售，引发了市场对其经营策略与资金真实需求的广泛讨论。
滴普科技于2026年5月28日宣布 ，其根据一般授权进行的配售已完成交割 。公司以每股50.58港元的价格 ，成功配售约794万股新H股，募资总额约4.02亿港元 ，所得款项净额约为3.95亿港元 。这是自2025年10月上市以来 ，公司首次进行闪电配售。
超七成IPO资金尚未动用 公司即启动配售
此次再融资的背景，让市场对公司资金的真实流向打上了问号 。
根据公告披露，截至2026年4月30日 ，公司于2025年10月全球发售所得款项净额约人民币6.0亿元（约6.57亿港元）中 ，仍有高达人民币4.42亿元（约73.7%）的资金尚未动用 。其中，用于核心业务发展的资金——如“提升研发能力 ”与“扩大在中国的销售网络及客户群”的计划 ，使用率分别仅为23.5%和25.8%。
在此背景下 ，公司却以“海外市场拓展及本地化能力建设 ”为由，再次向市场融资近4亿港元 。尽管公司在公告中强调 ，新募资并非用于替代IPO资金 ，而是“补充及加快推进 ”海外业务，但“前次大笔募资闲置、次月即启动新一轮融资”的操作 ，让投资者难以不对公司的资金规划与战略执行节奏产生疑虑 。
从融资价格来看 ，本次配售价50.58港元，较5月21日公告前最后交易日收盘价63.05港元折让约19.8%。这一折扣幅度在近期港股再融资项目中并不算低 ，表明公司在急于获取资金的同时 ，也付出了较大的价格代价。
AI赛道高增长背后 亏损难题仍待解
滴普科技之所以需要持续融资，根源在于其尚不具备自我造血能力 。翻阅其近年财务数据，公司虽然凭借 “AI 数据智能 ” 概念实现营收飞速增长 ，但亏损问题始终存在 。
2025 年 ，公司实现营业收入 4.15 亿元，同比增长 70.8% ，增速表现亮眼；当期归母净亏损 9.35 亿元 ，较 2024 年 12.55 亿元的亏损规模有所收窄，但亏损绝对值依旧偏高。公司净亏损率达 225% ，扣非归母净亏损 1.99 亿元 ，反映出主营业务虽有所减亏，但仍未能实现盈利 。当期 ，公司毛利率为55.1% ，虽然表现尚可，但叠加高额的销售 、行政费用以及 1.08 亿元的研发投入 ，利润空间被严重压缩 ，最终导致亏损问题难以改善 。
就整个 AI 赛道来看，这类阶段性亏损并不罕见，但对投资者而言 ，这代表着较高的风险敞口 ，企业盈利兑现也需要漫长等待。
受入通预期推动股价冲高 配售消息扰动盘面出现大幅震荡
滴普科技于2025年10月28日以26.66港元/股登陆港交所主板，股价走势全程受资金博弈与港股通入通预期主导 。上市首日 ，依托热门题材与超高认购热度 ，股价较发行价大涨超150%，市值一举突破港股通准入门槛 ，为后续纳入标的名单埋下伏笔 。
首日冲高后 ，股价缺乏基本面支撑逐步回落，炒作泡沫持续出清。截至2025年12月31日港股通考核截止日 ，股价较上市后高位近乎腰斩 ，但市值与流动性指标仍满足纳入要求，市场形成强烈的入通预期 ，也成为资金新一轮布局的契机 。
2026年初 ，在入通预期升温与南向资金入场推动下，公司股价持续上行 。3月6日，正面盈利预告 、纳入港股通两大利好集中落地 ，股价盘中触及120港元阶段性高点 ，较发行价涨幅超350%。利好兑现后，获利资金陆续离场 ，股价正式进入下行通道 。
5月21日 ，公司正式披露启动配售，消息发布当日股价大跌17.05%；次日股价迎来反弹 ，单日涨幅达9.66% ，两日股价呈现剧烈震荡走势 。伴随配售股份完成交割，市场热度逐步降温 ，此前由港股通入通概念催生的炒作热潮也随之快速退潮。
结语：AI故事的“中场考验 ”
上市至今不足230天 ，滴普科技上演了从IPO万人追捧、股价借资金炒作冲高，再到融资落地推动价值回归的行情。上市七个月内 ，公司在IPO资金尚未使用完毕的前提下启动再融资 ，其现金流与盈利能力也随之受到市场审视，成为AI新经济企业资本市场发展的典型缩影 。
对于投资者而言，其核心矛盾或许在于：在AI行业“烧钱换规模”的竞争法则下 ，当“入通”红利与AI概念消退 、频繁融资开始稀释股权时 ，这家曾经的“超购王 ”，究竟何时才能从讲故事的阶段 ，过渡到真正创造价值的阶段？答案 ，远未到来 。
（本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。）
