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作为我国ETF产品创新的又一重要突破，主动管理ETF即将正式落地。近日 ，沪深交易所发布配套业务规则 ，明确支持在境内市场推出主动管理ETF 。这一创新品种的推出，是交易所贯彻落实党中央 、国务院关于资本市场深化改革部署 、服务国家战略与实体经济的重要举措 ，也是我国ETF市场从被动跟踪迈向主被动协同发展的关键一步 ，境内ETF市场即将迎来新的发展机遇 。
顺应需求：主动管理ETF迎来发展良机
党的二前十 以来，党中央、国务院持续部署资本市场深化改革工作 ，新“国九条 ”等顶层政策接续落地。作为资本市场投资端的核心载体 ，公募基金迎来提质扩容的关键窗口期 。推出主动管理ETF，正是交易所服务这一改革大局的具体行动 。
从功能定位看 ，主动管理ETF融合了主动管理的专业投研能力与ETF的标准化运作优势 ，具备持仓透明 、交易便捷 、运作规范等特点。其透明化、工具化特征，为保险 、养老金等中长期资金参与权益市场提供了新的配置载体，有助于引导中长期资金入市 ，是落实“十五五 ”规划关于健全资本市场功能 、壮大耐心资本的重要途径 。专业机构的研究定价与价值发现能力 ，得以借助场内产品进一步发挥作用，引导资金更有效地配置优质资产 ，为资本市场引入长期增量资金、服务居民财富管理提供了新的制度供给 。
我国ETF总规模已突破4.8万亿元 ，被动指数ETF品类构建日趋完善，投资者场内交易习惯培育成熟 ，对场内主动管理投资工具的需求日益提升。交易所此时推出主动管理ETF ，顺应了世界 发展趋势，回应了市场真实需求 ，推动境内ETF市场从单一被动跟踪向主被动协同发展转型 ，为机构与个人投资者提供更多元 、更灵活的场内投资工具 。
规则护航：坚守“稳起步 、强风控、重保护”
主动管理ETF不跟踪指数，而是依托基金经理专业投研能力主动选取 投资标的 ，在策略灵活性上具备显著优势 ，但也因其主动管理属性带来新的运作管理挑战 。
为保障创新业务平稳落地、规范运行，交易所出台专项业务规则，就机构资质 、人员门槛 、投资运作、信息披露 、风险防控等方面明确监管要求 ，践行“稳起步 、强风控、重保护 ”的监管导向 ，为主动管理ETF平稳运行夯实制度基础。
为规范投资运作，交易所围绕分散投资 、流动性管控 、风格稳定三大维度划定投资边界：要求持仓证券不低于30只、前前十 持仓证券合计权重不超过基金资产净值的60%；所持个股最近一年日均成交金额需位居全市场股票前80%；合理控制换手率 ，严禁短期频繁交易和集中大额调仓 ，并设置科学合理的业绩比较基准，持续锚定投资方向。
试点先行：循序渐进推进 ，稳中求进落地
交易所始终坚持试点先行 、循序渐进 、严防风险的原则推进这一创新 。首批试点名单近期已确定 ，并已进入产品申报阶段，涵盖富国、易方达 、华夏 、南方、摩根等18家基金管理人 ，沪深交易所各9家 。试点选取综合考量了管理人的主动权益投资经验与业绩、ETF运营管理能力 、风控水平及合规记录 ，覆盖大 、中型基金公司，体现了试点的广泛代表性与梯度安排。当前试点机构已进入积极筹备状态 ，即将向监管部门递交产品注册申报材料 。
随着规则落地与试点推进 ，我国ETF市场将形成被动与主动协同发展的良好生态：被动指数ETF适合跟踪市场Beta收益，主动管理ETF则以争取超额收益、精细化策略运作为方向，二者功能互补 、错位发展 。同时 ，在交易所规则护航之下 ，主动管理ETF有望成为资本市场引入长期增量资金 、服务居民财富管理的新抓手，推动公募行业更加注重产品创新与投研能力建设 ，助力资本市场实现高质量发展 ，构建更加成熟、完善 、多元的财富管理生态。
