来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为25.35美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化185元/吨至24510元/吨，SMM上海锌现货升贴水15元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化220元/吨至24440元/吨 ，广东锌现货升贴水-100元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化185元/吨至24415元/吨 ，天津锌现货升贴水-80元/吨 。
期货方面：2026-07-22沪锌主力合约开于24515元/吨，收于24565元/吨 ，较前一交易日165元/吨 ，全天交易日成交89033手，全天交易日持仓97559手 ，日内费用 比较高 点达到24635元/吨 ，最低点达到24430元/吨 。
库存方面：截至2026-07-22，SMM七地锌锭库存总量为26.90万吨 ，较上期变化0.13万吨。截止2026-07-22 ，LME锌库存为107650吨，较上一交易日变化-850吨。
策略分析
美伊和谈预期再起 ，铝价开始修复 ，但实际对冲突反复的交易开始进入脱敏期，关注后期能否有利多预期 。消费淡季库存累库并不明显，基本面考验金九银十的消费成色 。在矿端的支撑下锌价回调空间较为有限 ，国产和进口TC持续下滑趋势不改且并无降速表现。矿端进一步发生扰动的概率依旧没有减少 ，动荡局势极端的天气变化发生的概率依旧较大，国内冶炼厂原料库存处于较低水平 。随着综合冶炼亏损的扩大 ，检修范围扩大的概率在增加 ，矿端对锌价支撑力度开始显现作用 。消费方面外强内弱，LME库存下滑升水走高 ，国内消费淡季尚未结束 ，社会库存高位震荡，这抑制锌价的上涨高度。当前淡季缺乏突破上涨驱动力 ，但回调依旧具备买入保值性价比 。
风险
〖壹〗、 海外矿预期外扰动 。〖贰〗 、 国内消费不及预期。〖叁〗 、 流动性变化超预期 。
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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